【原创】都暴跌吧！有中国平安就够了

先说下今天的市场，创业板暴跌3%，沪深300指数还是红的，上证50还涨了1%，跟老齐一起定投创业板的小伙伴估计要扎心了。尼玛这风格，跟中国的经济有一拼了，真是撑得撑死，饿的饿死啊。上证50这些大象股，看来真要把天捅破了。这个事情也给了我们一些教训，这就是老齐之前一直劝大家的，即使你再看好创业板，也不能只想进攻不要防守，百分百的押注一个风格是不对的。我们现在可以超配创业板，但不能一点都不配上证50，如果你一点都不配，就像今天这样，让你羡慕嫉妒恨死。如果配了一定的大盘股，这12连阳的走势，基本能弥补一些创业板弱势的亏损。

言归正传，今天市场上中国平安又涨了4%，这种将近15000亿的公司，竟然还能涨，也是服了。那么我们看看中国平安到底该怎么估值。

1、所在行业以及业务简介

中国平安是保险巨头，是一个银行，保险，证券，信托，互联网金融，几乎是全金融牌照的持有者，是全国最有实力的金融集团，没有之一。

2、公司分类

这种公司属于超级大白马，只要是研究机构都会关注这家公司。几乎每年都会出现在各大机构的十大金股之中。

3、经营分析

营收进入稳定期，每年都会增长15%，应该是个不错的业绩，而利润2017年应该可以增长27%，利润比营收增长的多说明什么呢？大家可以想一想，说明公司释放业绩的意图十分明显，所以这个利润可能是为了配合最近股价而设计出来的。

这种公司属于用钱去赚钱的，所以钱就是工具，所有者权益之外，大量使用杠杆，也就是别人钱，所以要看下ROA总资产收益率，如果超过1%，就算是不错的水平，而净资产收益率ROE也能稳定在每年15%左右，这也是很有竞争力的数据。

杜邦分析现实，这家公司是一个用权益乘数赚钱的公司，资产负债率高达90%，已经足够激进，总资产达到了6万亿，手里光可供出售的金融资产就达到7000亿，股市好，这些就能继续涨。如果股市不好，这些就要跌了。所以这家公司带有强烈的反身性。老齐估计，以平安的公司特质，他持有的十有八九也都是大白马。上证50里的应该不少。

平安权益类投资收益率有进一步提升的可能， 在利率不断上涨的背景下，新增长期债权类配置有望提高固收类收益率， 并弱化利率波动风险；准备金方面，高利率背景下移动平均国债收益率 已迎来拐点，随着准备金计提幅度减缓，未来几年利润有望增厚

巴菲特的好公司三原则

金融类公司是没有毛利率的，所以只关注他的净资产收益率就好。

4、估值分析

2017年每股收益能达到4元钱以上，以他现在的业绩表现，应该问题不大。那么现在对应的市盈率就是19倍左右，这个市盈率并不高。现在无疑是中国平安最乐观的情况，最乐观的情况下，给他的增长率预测，也就只有18%，所以我们应该谨慎一点。很可能未来平安的增长率达不到这个水平。

中国平安真正的高增长发生在2013年和2014年，但是当时的股价表现简直菜到家了。之所以这样，就是我们刚才说的反身性，当时是熊市，他投资的股票全都不涨，所以他自己也涨不上去。

5、未来业绩展望，增长是否能化解估值

格雷厄姆公式

5年后中国平安的价值，刚才也说了，由于中国平安涨的太凶，所以他的业绩展望应该打个8折，如果市场认为他能够按18%增长，那么估计也就15%

=当期利润X（8.5+2倍预期增长）=4（8.5+2X15）=154元。距离目前有一倍的空间，相当于年化回报率14%左右。还是不错的。但是我们之前也说了，平安这种公司，跟零售公司不一样，他又强烈的反身性，所以这个增长率很难维持。

彼得林奇公式：市盈率增长率PEG

15%的增长速度，对应18倍的市盈率是比较合适的，他的历史市盈率中值是11倍左右，最高市盈率出现在2015年，当时是21倍左右，最低市盈率出现在股灾之后，也就是平安这波的启动点，25块钱左右那个位置，当时市盈率只有8倍。所以现在肯定不是一个便宜的位置了，相对于他自己来说都是一个很高的位置。

这种周期类公司，其实投资很简单，你只需要判断，现在是熊市还是牛市，未来是牛市还是熊市，如果现在是熊市，未来是牛市，这种公司就能买，如果现在是牛市，未来是熊市，这种公司虽然套不死人，但会套的你很难受。比如平安当年2008年从顶点跌下来。套了投资者整整10年，这期间的前8年，股价只有最高点的三分之一到四分之一，那可是相当的悲催。所以你有这么强大的心脏吗？

从现在来看，蓝筹肯定是牛市，去年涨幅已经超过20%，所以这才推升了以投资为主要业务的中国平安的资产价值，但他已经是15000亿的公司了，还能涨到哪去呢？2008年的故事是不是要再度发生呢，我们拭目以待。这个时点去投资平安，不代表他不能继续涨，但至少是风险大于收益了。

如果是趋势投资者当然可以继续买，如果是价值投资者肯定不会这么干？那么您是怎么样的投资者呢？先把自己想清楚了，就有答案了

6、财务报表

本内容只用于投资分析， 绝不构成投资推荐，风险自负

齐俊杰读财报

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IF定律 攻心说话

沟通中谁先亮出底牌谁就输了！